本周，国内最大的自营在线零售电商——京东集团出资组织了一大批国内媒体记者奔赴美国纽约，他们的使命是去见证该公司在纳斯达克交易所的上市敲钟秀。出于形式上的保密需要，记者们手中所获得的一份为期五天的行程单上，周四一整天的活动安排被隐晦地描述成"参观时代广场"。
美国当地时间5月22日，京东集团(NASDAQ:JD)正式在纳斯达克交易所挂牌上市。发行价确定为每股19美元，开盘价每股21.75美元，较发行价溢价14%，而当天最终收盘报价则为20.9美元，较发行价上涨10%。
市场对于这家中国本土最大的电商企业的估值已经升至约262亿美元。而京东IPO总募资金额约为17.8亿美元，出售股票比例仅占公司总股份的10%。显然，一个体面的估值所带来的荣誉感，以及对京东在中国互联网江湖中所据地位的佐证，早已经超过了融资这一单纯使命。
事实上，已经有包括搜狐财经等多家媒体迫不及待地宣布：京东已成为中国仅次于腾讯、百度的第三大互联网上市公司。中国互联网电商巨头阿里巴巴集团尚未上市。
在不到半年的时间内，京东的估值一连跃升了三个台阶：从去年年底最后一轮PE融资获得仅超过80亿美元的估值，到今年3月发布的更新版上市招股说明书显示的超过150亿美元估值，再到最终敲定的发行价所指向的262亿美元。
帮助京东促成262亿估值很关键的一步，是今年3月腾讯的入股行动。腾讯以2.14亿美元及其它电子商务资产，入股京东15%的股权。此外，腾讯还承诺，于京东上市招股时，按发行价再额外认购京东5%的股权。后一笔交易涉及的资金约为13.25亿美元（合102.6亿元人民币）。
此外，京东选择几乎与阿里巴巴同期赴美，是一个聪明的决定。后者被预测拥有与美国最顶尖科技公司足以相媲美的数千亿估值，在美国拥有更大的市场号召力，随着阿里上市脚步的临近，整个市场的注意力都被有关中国电子商务企业所造就的业绩神话所吸引。对京东来说，这当然也是从投资人那里获得一个高估值的最好时机。
不过，虽然上市首战告捷，京东日后面临的压力并不小。
依据京东财报，其2013年的总营收为693.4亿元人民币，其中线上自营直销贡献了670.18亿元人民币，占比96.65%。与之相对应，和阿里巴巴的平台商业模式相比，京东的自营成本压力要高出很多。
京东商业模式的核心竞争力，缘自在2008年前后刘强东做出的一个重要决定，即通过自建物流配送团队来提升京东网购的标准化服务水准。京东财报显示，截止2013年末，京东在495个城市拥有1620个配送站和214个自提点；配送人员超过2.4万人，仓储人员超过2.2万人，客服人员5832名。可为43个城市提供211服务，以及在256个城市实现次日达。
多年来，正品行货加可预期的快速送货上门，让京东得以在电子商务的竞争红海中构筑了自己坚实的壁垒，甚至连阿里巴巴集团这样在业务拥有强大话语权的企业，对京东也不敢小觑。但是，物流环节的超大投入所形成的租金、基建以及人力成本，再加上电商之间永无休止的价格战——这两条京东现有商业模式中不可回避的痛点，对这家公司的毛利率始终构成重大威胁。京东财报显示，公司2013年毛利率仅为9.9%，其中自营部分毛利率只有6.7%。相比于阿里巴巴和腾讯均超过50%以上的高毛利率来说，京东想要赚钱困难很多。
这也让刘强东终究没有盼来盈利上市。京东财报显示，该公司2013年一季度曾一度实现单季盈利，全年3.2亿张订单（同比增67%）形成的规模效应，进一步将平均每单的物流成本从2011年的23元降到2013年末的12.7元，但总体并没有换回公司的年度盈利。京东招股书显示，其2013年前三季度总体实现6300万元税前利润，但主要原因是来自京东在期内获得了1.64亿元的财政补贴以及高于往年的利息收入。京东并未在招股书中说明财政补贴的出处，只称政府补贴同比增幅达到160%。利息收入则来源于2012年和2013年的两笔融资以及运营现金流，从而覆盖了京东的亏损面。
腾讯的加盟，固然鼓舞了市场对于京东的信心；但从另一端看，腾讯把旗下多年不见盈利的实物电商搓堆甩给了京东，短时间看，京东瞬间化敌为友，消灭了易迅这一竞争对手，易迅在中国大陆自营零售电商市场份额排名第三，但这场整合是否换来1+1大于等于2的效果，外界其实并不怎么看好。
双平台的运营，从优酷土豆的案例来看，结果并不怎么成功，组织结构内部资源的整合和重新分配，对弱势的一方来说，往往都很悲剧。此外，关于腾讯拍拍和QQ商城这两块C2C（个人对个人）和B2C（企业对个人）平台，京东同样面临巨大的整合压力。事实上，就连京东自身经营多年的第三方商家平台，至今也未形成足够的品牌影响力。
关于这场联盟，最为投资圈所看好的，主要来自是腾讯承诺的将为京东提供包括微信和手机QQ在内的全方位移动入口支持。
根据财新网的报道，微信有可能在好友圈并列位置开辟一全新的栏目，进入京东商品业面，如果微信能开放一级入口，其掌握的数亿手机端用户规模，的确可以强有力的助推京东的移动业务。但对于微信而言，这也是一个分量很重的抉择。当年易迅仍然是"亲儿子"的时候，万众瞩目之下，都不曾从微信获得任何入口支持。从三月份双方签署合约至今，微信之父张小龙似乎还没有下定决心，是否为要微信加载更重的实物电商功能。
效仿阿里巴巴，刘强东在临上市前，把公司的组织架构进行了调整，在集团之下，设立了两个子集团公司——京东商城集团、金融集团；与子集团并立，还有一个子公司——拍拍网，以及实际处于孵化期的海外事业部。原集团COO沈皓瑜出任京东零售业务即京东商城CEO。
沈皓瑜以百度高级副总裁的身份在2011年跳槽进入京东担任COO。多位京东高管在私下聊天中透露，虽然贵为COO，沈皓瑜并非手握实权的二号人物。事实上，多年来以，京东公司内部VP一级的高管团队，围绕着空降与原老、土鳖派与海龟派，内部实权纷争一直不断。
2012年夏天，随着京东负责战略和负责IT的两位高管先后离职，媒体网络上甚至流传着"下一个辞职的就是沈皓瑜"的说法。彼时，数位京东高管也曾对外暗示沈离职已近。
上市让沈在京东的职业生涯再度柳暗花明。事实上，为了筹备上市，刘强东在京东内部花了差不多两年时间，发明了"轮岗制"，对数十人的高管层实施岗位调整，并通过引入数位有投行或外企背景的高管，让目前的京东管理层看起来"洋气十足"。
多年来对运营并无太多话语权的沈皓瑜，在最新一轮架构调整过程中得以再度扶摇直上，有京东内部人士判断，与刘强东筹划已久的上市大计有关。公开资料显示，沈是中国人民大学国际金融系毕业，并在美国留学，获爱荷华大学工商管理硕士学位。此外他还是美国特许金融分析师(CFA)，曾担任全球最大的信用卡公司美国运通个人卡发行部副总裁。
而据我所知，老刘也一直在苦练英语，有一段时间甚至要求所有向他汇报的高管都要跟他用英语对话。去年冬天，刘强东在对外闭关长达数月之后，主动邀约一众媒体到公司相聚。当他穿着一身精干的黑色西装套装、打着一条金闪闪的领带信步走进会场时，在场所有的人都为他的容貌改变而惊呼起来。
那时他刚刚从美国纽约归来，这趟为期数月、很是潇洒的游学之旅，最大的成果就是成功减肥，引用一位自媒体作者"花边社"的话来说，刘强东"把自己瘦成了一道闪电"。那一刻，明眼人都意识到，刘强东已经为上市做好了一切准备。
纽约时报中文网
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