筹划中的中国电子商务巨头阿里巴巴的首次公开募股已在华尔街引起骚动。但是投资这个科技业巨无霸仍然具有若干风险。
于本周二提交的IPO招股书中的38页概述了公司向潜在投资者披露的诸多风险。这类披露是相当标准化的,其意图是在投资失败时公司可以免责,不会遭到股东的起诉。但也有一些是阿里巴巴特有的,反映出这家公司在治理标准上和许多美国企业的差异。
招股书提醒潜在投资人要注意中国政府、阿里巴巴的企业结构、甚至还有一项自然灾害威胁。
其中值得注意的风险包括:
*由于是一家外国公司,阿里巴巴打算利用纽约证券交易所(New York Stock Exchange)和纳斯达克(Nasdaq)在公司治理要求上的一些豁免规定。比如公司称它的董事会不需要做到独立董事占多数,不需要由独立董事组成薪酬委员会,不需要采用并公开一套董事和主管的道德守则。
*阿里巴巴还说,它不需要像美国公司那样"频繁而及时地"向美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)提交报告和财务声明。"因此,和需要遵守交易法规定的美国本土公司相比,我们的股东得到的保护可能会少一些,"招股书说。
*公司指出,包括管理层成员在内的"阿里巴巴合伙人"将有权提名董事会多数成员。在每次的年度会议上,软银(SoftBank)和雅虎(Yahoo)这两家大股东需要表决认可合伙人的提名。"这样的治理结构和契约安排会限制你对企业事务的影响力,包括在董事会层面上决定的一切事务,"招股书说。
*公司是通过一种称为可变利益实体的复杂投资工具进行业务经营的,因此可以通过离岸实体接受外国投资人的钱。阿里巴巴说这种做法在中国很平常,但是"根据已有政策,或者将来可能实施的规定或政策,"政府"可能会认为这些安排不符合许可证、执照或其他监管的要求。"
*可变利益实体可能还会带来其他的困难,包括董事会成员间的利益冲突。招股书称,董事会主席马云是众多这类工具的多数所有人。"数人在担任可变权益实体的董事和执行官的同时,还担任我们的公司董事,这种双重身份可能会导致利益冲突,此外,同时作为可变权益实体股东和我们的公司股东,这种双重身份也可能导致利益冲突,"招股书说。
*投资人是在美国购买股份,但可能还是要面对中国的税务部门。招股书说,如果阿里巴巴被认定是一个中国的"境内企业",那么它的普通股所得到的股息或收益可能需要向中国当局缴税。
*阿里巴巴倚仗的是其下属的支付业务部门"支付宝",公司去年在中国零售市场的成交总额中,有78.6%来自支付宝。但阿里巴巴称,支付宝存在监管风险。"中国的监管和第三方机构正在将越来越多的注意力放在网络和移动支付服务上,支付宝提供的相应服务就包括在内,近段时间的监管和其他事态发展可能会减弱支付宝用户账号的便利性或实用性,"招股书说。
*投资阿里巴巴意味着对中国的互联网基础设施抱有信心,而这些基础设施是严格掌控在该国的工业和信息化部手中的。"一旦中国的互联网基础设施出现中断、故障或其他问题,我们可能无法找到替代网络,"招股书说。"此外,面对互联网使用量的不断上升,中国的互联网基础设施可能无法满足相应的需求。"
*阿里巴巴说,根据中国在2008年开始实施的一部反垄断法律,公司可能会受到严格审查。两家垄断监管的执行机构"近年加强了执法行动的力度,包括对同业联盟活动以及滥用市场主导地位的公司行为处以巨额罚款,"招股书说。
*中国经济出现任何的减速,公司都极易受到影响。招股书说,中国政府"近年贯彻了一系列控制经济增速的措施。"
*本次招股书里的审计报告是由普华永道(PricewaterhouseCoopers)提供的,阿里巴巴说,由于公司的绝大多数业务在中国,普华永道的审计不会受到美国公众公司会计监督委员会(Public Company Accounting Oversight Board)的全面审查。公司称,无法进行这些审查,可能导致股东"对我们通报的财务信息和程序以及我们的财务声明的质量失去信心。"
翻译:经雷
纽约时报中文网
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